开局不利！“金九”行情能否如约而至？

进入9月，钢市开局不利，出现了连续四天下跌；其中螺纹钢主力合约最大单日跌幅超过百点，螺纹钢现货价格也出现了连续走跌，但下跌幅度小于期货。9月5日，上期所螺纹钢主力合约收报3083点，下跌44点，跌幅为1.41%；兰格钢铁网国内重点城市Ф25mm三级螺纹钢平均价格为3244元/吨，四天累计下跌68元/吨，跌幅为2.05%。

从市场运行逻辑来看，“淡季”看政策，“旺季”看需求。8月下旬开始，市场成交出现了明显好转。据兰格钢铁网调研，8月下半个月全国建材成交量较8月上半个月约提升了15%，这表明市场需求出现了一定的改善。

进入9月份后，随着高温多雨天气的逐步褪去，户外项目施工环境的进一步好转，需求季节性改善预期不断增强。

同时，近期专项债的发行和使用都在不断加快。据相关机构数据显示，8月份发行新增地方政府专项债7964.89亿元，创下年内单月发行规模新高。财政部相关负责人表示，将会同相关部门指导督促地方进一步加快专项债券发行使用进度，推动尽快形成实物工作量。这对于后期基建投资将形成一定的支撑，利好需求。

但目前房地产投资对于钢需的拖累依然较大。据相关机构统计，1-8月，TOP100企业拿地总额4731.3亿元，同比下降40.0%，降幅呈现继续扩大的趋势。8月份新房成交面积也出现了同比大幅下滑的情况。

总体来看，9月份需求存在一定的季节性改善，随着专项债的发行加快，基建有望加速拉动需求回升，但房地产对于需求的拖累依然较大，因此制约了整体需求的增量。

再从供给端来看，众所周知，8月中下旬的钢价反弹主要是受钢厂减产的驱动。从7月底开始，受新旧国标替换和钢价大跌钢厂利润大幅下滑等因素影响，钢厂减产范围不断扩大，减产力度不断增强。据兰格钢铁网调研，8月份钢厂减产力度普遍达到了30%左右，云南等部分地区钢厂更是将产量压减至近三年最低水平。钢厂的大幅减产导致部分市场出现缺规格的情况，助推钢价止跌反弹。

而9月份的产量或将继续保持低位。目前钢厂仍处于亏损状态，据兰格钢铁研究中心监测的三级螺纹钢两周库存原料测算亏损40元/吨，持续的亏损对于钢厂的生产积极性将起到一定的制约。目前的高炉开工率也处于相对低位，据兰格钢铁网调研，9月4日，全国主要钢企高炉开工率为75%，较去年同期回落了4.6个百分点。

在钢厂减产速度加快、幅度加大，市场季节性需求逐步释放下，市场也出现了近年来鲜有的“淡季”去库存的情况。据兰格钢铁网调研，目前钢材社会库存量已经实现“六连降”，累计下降157.7万吨，降幅达到了13.42%，且降速不断加快。库存的快速下降，为后期市场供需状态奠定了较好的基础。

海外方面，9月份“美联储”降息预期不断升温，市场预期降息25个基点。但近期CME“美联储观察”不断调高降息50个基点的概率，利率期权交易员也加大了对美联储将于本月降息50个基点的押注。如果9月份“美联储”降息达到50个基点，那么将超出市场预期，这将对大宗商品价格走势形成利好。

兰格钢铁网首席分析师马力表示，9月份需求将向好发展，供给端已降至相对较低的水平，海外资本压力也在逐渐减轻，9月份钢价或将延续8月下旬出现的触底反弹行情，但反弹幅度相对有限。

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